Acheter des lingots ou des pièces d'or ?

Tout investisseur souhaitant acheter de l'or physique pour son patrimoine va se poser la question suivante : Faut-il acheter des lingots ou des pièces ? Et parmi ces catégories quels pièces ou lingots privilégier ?

J'ai déjà écrit un article dédié sur Quelle pièce d'or choisir ? Je ne vais pas revenir là-dessus. Si vous êtes convaincus que ce sont des pièces qu'il vous faut, dans ce cas, consulter l'article, cela vous sera très utile !

Je vais lister les critères qui font favoriser les lingots ou les pièces les uns après les autres, donnant l'avantage pour chaque critère à chaque fois et ensuite je ferai al synthèse de cela.

Je vais parler d'or et d'argent car ces 2 métaux précieux sont disponibles sous ces 2 formes. Ils existent aussi sous d'autres formes, grenaille, fil mais ce sont des usages pour un bijoutier ou un industriel ; pour un investisseur ce sera pièces ou lingots.

Critère du poids / sécabilité

Critère de prime

Rappelons d'abords ce qu'est la prime : La prime est la différence entre le prix de vente de la pièce et la sa valeur en or.

Si vous calculez la valeur de l'or contenu dans cette pièce et que vous multipliez par le prix de l'or, vous obtiendrez combien votre pièce vaut si elle est envoyée à la fonte (moins la marge du professionnel qui fait la fonte mais là n'est pas la question). Soustrayiez le prix que prix que vous l'avez achetée à cette valeur et vous obtenez la prime

Supposons qu'une pièce d'or se vende 1000€. Votre pièce pèse 28g et est en or 24 carats et le cours de l'or 24 carats est de 34€ le gramme. Ainsi si vous envoyez à la fonte la pièce, vous pouvez espérer 34 * 28 = 952 €. La prime de la pièce est donc de 1000-952 = 48€. Dit autrement vous payez un surplus en achetant cette pièce par rapport au prix du métal qu'elle contient.

La prime n'est généralement pas un critère de sélection très pertinent car, à la revente, elle s'applique aussi, cette fois à votre avantage.

Donc, hors cas très particuliers que je vais détailler, on s'en fiche pas mal de ce critère.

Un cas de fausses pièces d'or intéressant est apparu en France dans les années 1950 sur les pièce 20 francs Napoléon. Les faussaires fabriquaient leur propre pièce 20 Francs Napoléon en copiant le moule des pièces réelles pour en faire de fausses. Jusque-là, rien d’exceptionnel, cela s'est vu bien des fois dans le passé. Sauf que l'escroc classique va jouer sur le métal contenu dans la pièce : au lieu de mettre 6.45 grammes d'or, il va en mettre un peu moins et jouer sur la différence. Ce n'est pas le cas ici : la quantité d'or était exactement comme les vraies pièces !

Alors comment les faussaires gagnaient ils de l'argent à fabriquer des fausses pièces avec du vrai or ?

Ils empochaient la prime de la pièce qui durant ces années était très élevée. Ainsi ils ne payaient que le cout du métal (et de la fabrication) mais empochait le cout du métal + la prime qui était de l'ordre de 50% ! Malin n'est-ce pas ?

La prime reste un élément à observer en cas de crise boursière : Ainsi en 2008 la prime sur les 20 francs napoléon a aussi atteint les 50%, idem durant le confinement. Evidemment, ce n'est pas à ce moment-là qu'il faut acheter de l'or ! parce que la prime sur une pièce de 20 francs Napoléon est généralement très faible, de l'ordre de quelques pourcents et tout ceux qui ont acheté de l'or avec une telle prime perdent de l'argent par rapport à des lingots ou des pièces avec une prime nettement plus stable (donc faible même en période crise!)

Les lingots ont une prime légèrement plus faible que les pièce ; pourquoi ? Ou bien c'est une question de demande, ou c'est un question de process de fabrication ; en tout cas, c'est un critère à regarder lors d'un achat : Entre un lingot avec une prime de 2% et une pièce avec une prime de 20%, en période exceptionnelle, il faut privilégier le lingot. En dehors de ces périodes exceptionnelles, c'est le contraire : Si vous achetez un 20 francs Napoléon avec une prime faible car hors période de crise, vous pourrez le revendre en période de crise avec une prime bien plus élevée quand le rush sur l'or aura lieu!

Si au contraire vous ne voulez pas trop réfléchir sur ce point, privilégiez les lingots, la prime est nettement plus stable que pour les pièces.

Critère du spread / liquidité

Le spread est la différence entre le prix d'achat et le prix de vente d'un lingot ou d'une pièce. Dit autrement c'est la somme d'argent que va gagner le marchand qui vend et achète un même objet. Cela correspond à des frais pour l'investisseurs.

Chaque investisseur a donc intérêt à sélectionner un produit dont le spread est faible car cela signifie moins de frais.

Ainsi dans l'image : une pièce est disponible à l'achat par un investisseur à 383€ et à la vente pour 356€. Ainsi on peut considérer que la valeur hors frais est au milieu à 369.5€. Quand vous achetez ce produit, quelque part cela revient à payer 383-369.5 = 13.5€ de frais soit 13.5/369 = 3.65%.

Alors certes, cette valeur ne sera jamais à zéro car le marchand doit lui aussi gagner sa vie. Mais regardons le produit suivant :

Dans ce cas le spread et les frais sont nettement supérieurs : la valeur au milieu entre 28.4 et 22.8 est 25.6€ et les frais dans un sens de 2.8€ par pièce. Ainsi pour chaque pièce achetée, vous payez 2.8€ de frais soit 9.8% !

Si vous êtes un investisseur qui connait aussi les marchés boursiers, accepteriez-vous de passer un ordre avec des frais de transactions de l'ordre de 10% à l'achat puis aussi de 10% à la vente ? Probablement pas car mine de rien cela fait 20% de frais. Si le produit en question gagne 20% de par une appréciation de son cours, vous ne gagnez rien, tout part dans la poche du marchand.

Les 2 exemples que j'ai listés ici sont typiques car dans le premier cas il s'agit d'une pièce d'or et dans le second d'une pièce d'argent.

Le spread est considérablement plus élevé pour les pièces d'argent que les pièces d'or, ce qui m'amène à la réflexion suivante : Il est largement préférable de privilégier les pièces d'or aux pièces d'argent.

Mais qu'en est-il des lingots et des autres pièces d'or ?

Dans le tableau suivant j'ai listé les différents prix et frais pour un professionnel de l'achat d'or très connu (07/03/2024) . Ces tarifs évolueront avec le temps mais généralement les frais en pourcentages restent similaires et les conclusions que vous pouvez tirer de ce tableau resteront grosso modo les mêmes dans quelques années qu'à l'écriture de cet article :

Evidement si vous allez voir un marchand d'or et lui demandez quels sont les frais pour l'achat de tel et tel produit, il vous dira qu'il n' y en a pas. Donc le tableau ci-dessus est une analyse de ma part pour calculer la marge du commerçant (incluse dans les prix) plus qu'un descriptif officiel que vous pourrez trouver en magasin. Néanmoins cela donne un bonne idée de quel produit coûte le moins cher.

Il n'existe pas de lingot d'une demi once ce qui aurait permis une comparaison complète entre pièces et lingots mais on peut tout de même tirer les conclusions suivantes de ce tableau :

Les frais sur la vente de lingots sont significativement plus élevés que sur la vente de pièces. Il n’y a pas un lingot listé qui a des frais sous la barre des 2.5% alors qu'on est plus proche des 1.8-2% pour les pièces.

La différence peut sembler minime mais sur un achat de 10 000€ cela représente (entre 2.5% et 1.8%) 70€ de frais supplémentaire (0.7%)

Donc certes, ce n'est pas le critère le plus déterminant car les différences au final ne sont pas si énormes que cela, mais en tout cas, l'avantage est clairement aux pièces d'or.

Critère de la sécurité / faux

Il existe des fausses pièces et des faux lingots. C'est un point de vigilance que la majorité des gens connaissent même si régulièrement il y en a toujours qui se font avoir. Pourtant en appliquant le principe suivant, vous éviterez l'immense majorité des problèmes : n'acheter que dans une boutique avec pignon sur rue ! Et pas une boutique créée il y a 6 mois, un commerce qui existe depuis 10 ans ou plus c'est encore mieux !

Mais même en prenant ces précautions il est encore possible de se faire avoir : L'exemple le plus frappant c'est le cas de lingots fourrés au tungstène dans les banques centrales. Je me souviens qu'il y a quelques années, des gens dans une des banques centrales se sont aperçus qu'une partie des lingots contenait des tiges de tungstène à l'intérieur de ceux-ci.

Un comble car ils sont normalement équipés avec du matériel qui permet de détecter cela... C'est à se demander s'il n' y a pas une autre histoire derrière.

Donc oui théoriquement, même un professionnel peut se laisser prendre par des faux. Toutefois c'est extrêmement rare et il y a une parade à cela.

Les pièces ou lingots sont souvent vendus sous scellés : ce sont des sacs ou emballages plastiques apposés par le fabriquant ou par le marchand. N'ouvrez pas ces sacs/emballages ! Il peut être tenant de les ouvrir pour tenir en main le lingot ou la pièce mais dans les faits, il y a un avantage certain à ne pas le faire.

En effet à la revente, le professionnel ne va pas douter de votre bonne foi si l'emballage est intact et que vous avez une facture d'achat auprès d'un professionnel sérieux. En revanche si l'emballage est ouvert, rien ne prouve que ce soit le lingot ou la pièce que le marchand vous a vendu...

Les plus gros professionnels sont équipés de matériel qui peut analyser la composition en métaux à travers de tels emballages, donc ils n'ont pas besoin de les ouvrir pour vérifier que tout est bon.

Les petits professionnels se contentent juste de voir que l'emballage est intact, se reposant implicitement sur le fabriquant ou sur un gros professionnel de l'or d'investissement.

En conséquence, entre lingot ou pièce, il n' y a pas de différence sur ce point là tant que vous respectez les précautions décrites dans l'article.

Critère de fiscalité

La fiscalité reste un élément incontournable (du moins en France!) dans le choix d'un investissement. Je ne connais que très peu les régimes fiscaux de Belgique, canada ou Suisse donc je n'en parlerai pas et me concentre sur la France, championne de la taxation tous azimuts.

J'ai décrit assez longuement la fiscalité de l'or d'investissement dans cet article : TODO lien article

Voici les points principaux à retenir :

La vente de lingots d'or est soumise au régime le moins favorable.

La vente de pièces peut être soumise au même régime, peu favorable, quand il s'agit de 20 francs Napoléon ; cependant pour les pièces à cours légal, (Maple Leaf, American eagle ...), la fiscalité est plus intéressante.

D'un point de vue purement fiscal, les jetons restent les plus intéressants.

Pour les lingots d'argent, c'est une très mauvaise idée d'investissement car vous payez la TVA à 20% à l'achat. Ces lingots sont considérés comme un produit industriel et non un produit d’investissement.

Donc clairement l'avantage est aux pièces, mais pas n'importe lesquelles, seules les pièces à cours légal.

Résumé des critères

Après cette analyse, voici un tableau récapitulatif des différents critères pour déterminer s'il vaut mieux s'intéresser aux lingots ou s'intéresser aux pièces.

La conclusion de ces critères est que l'achat de pièces est plus avantageux que l'achat de lingots sur au moins 2 critères, les frais pris par les professionnels de l'achat vente d'or et la fiscalité.

Pour savoir quelle pièce d'or choisir , j'ai écrit un article à ce sujet : Quelle pièce d'or choisir ?